课后加餐：A股市场的前景判断
在前两期的课程中我们分析了两个部分的内容，第一部分是A股反转的基本面基础，由于这个基本面的改善，导致了情绪面的好转。第二部分分析的是A股爆发的直接导火索。现在我们来回答本周的第三个问题，目前A股已经爆发了，并且已经开始了回调，那么未来A股的前景会怎样？牛市是刚刚开始，还是已经结束了？对于这个问题，目前市场的分歧比较大，从非常乐观到非常悲观都有，我们应该如何看待呢？要想回答这个问题，我们还是要回归到之前的分析。本次A股的上涨，是在基本面改善的基础上的，市场对于中国资本市场未来的建设进行了正面的解读，导致了市场情绪大幅的改善。所以，只要刚才的基本面不恶化，加之制度建设继续稳步推进，情绪面也就不会恶化，对于A股的预期可以维持之前反转的判断，继续保持上涨。尤其是在当下，在全球面临资产荒的背景下，加之全球流动性泛滥，还有A股目前的估值比较低，只有美股的一半左右。在未来如果A股的制度建设能够再上一个台阶，那么其估值水平也会大幅的抬升。从这个角度出发，我们对A股未来的基本走势，继续维持“波动上涨”的预判。在这里我还需要强调一下，就是这个“波动上涨”。上涨前面还有波动两个字。而之所以强调“波动”是因为目前的风险因素依然是特别的多，其中还有一些重要的风险，可能会导致A股发生较大幅度的回调，在这里我重点挑三点说一下。
第一点，中国经济的基本面，依然面临很大的困难。虽然关于这一点，争议并不大，但是还是要再次强调一下。目前虽然经济已经触底反弹了，但是疫情带来的损失已经发生了，而且损失都很大，很多企业，尤其是很多中小企业，面临很大的困难，不光如此，失业问题也很严重这些都是不容忽视的事实。再加上全球疫情依然在蔓延，对于经济基本面的风险，还是要保持警惕。在各种压力之下，改革能否稳步推进，动作是否会变形，步子会不会迈的太大？这些都是不容忽视的风险。总之，在这个多事之秋，投资者还是不能盲目乐观，只能祈祷多难兴邦。
第二点，金融市场的制度建设，可能会在建设的过程中出现波折。金融市场的制度建设是一件非常复杂的工程，并不能排除发生波折的可能性。在这里还是要说一下，资本市场制度建设的过程中有可能会操之过急，会把一些不太合理的制度也推出来。除此之外，即便是合理的制度，也同样会有很多细节设计的问题和出台时机的问题。总体来说，就是摸着石头过河，尤其是当我国的制度改革进入深水区之后，踩空的概率也是很大的。
第三点，中美的摩擦会长期的存在，并不能排除局部升级的可能性。例如，最近的中美互相关闭领事馆的事件。最近美国在南海的军事演习事件，都说明中美摩擦在形式上的升级，美国用各种方式制造摩擦，使得中方也不得不应战，一味的退缩是没有用的。虽然这些摩擦的性质依然是“丢小纸团”，大多都是政客在表演，并不能构成实质性的升级，但是这些事件对于市场的情绪还是有影响的，对市场还会造成波动。例如，7月24号星期五市场的大跌就和南海的军演有关。所以，作为投资者，即便趋势上是看多A股，但还是要谨慎操作，留足安全边际。更何况，前期市场涨的太快，获利盘积累的太多，一旦有个风吹草动，市场上就有人选择落袋为安，因此波动就会很大。虽然趋势上是看多的，但是波动的风险依然要小心，操作上要更加谨慎，尤其是不建议加杠杆操作。
好了总结一下本周加餐的重点，概括成五句话：
1、7月以来A股的上涨是源于市场情绪的逐步改善。而市场情绪改善的基础是中美摩擦的常态化，中国际疫情防控较好，以及中国经济触底反弹，政策面的宽松。
2、本轮A股爆发的直接导火索是6月18号在上海举行的陆家嘴论坛，其中主管的高层干部对于资本市场长远的发展做出了制度性的、有针对性的规划，使得资本市场的制度建设得到了正面解读。
3、这一规划可以用23个字来概括：“建制度，不干预，零容忍”，“风险应对要走在市场曲线前面”。
4、如果制度建设能稳步推进，未来A股还会有较大的提升空间，甚至可能有一轮较长的牛市。但是，这对政策部门的要求很高。
5、在经济复苏，制度建设的过程中，在复杂的国际环境下，预计A股的波动会很大，参与其中的人要注意控制风险。
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